안녕하세요 38대 김정민입니다.

가끔씩 들어와 눈팅은 하고 있습니다.

 

다름이 아니오라 중간고사 시험기간이라 바쁜줄은 알지만

똑똑한 재학생 후배학형분들께 부탁말씀 좀 드릴려구요

회사 부장님께서 문제를 풀어오라고 했는데 재무관리론입니다.

머리가 너무 나빠져서 제 실력으로 무리더라구요~

혹시 수업을 받고 있는 학형님이나

CPA같은 고시를 준비하고 있는 학형님들 좀 도와주세요ㅠ.ㅠ

이번주 일요일 오전까지 1문제만이라도 괜찮습니다.가능한 부분까지만이라도....(답, 풀이과정) 부탁드립니다.

오히려 답은 없어도 좋습니다. 도와주신다면 꼭 보답하겠습니당~

그러고보니 동아리방 안간지가 꽤 오래된 것 같네요 조만간 놀러가겠습니다.

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문제1) 회사채를 발행하는 기업X와 회사채를 발행하지 않는 기업Y를 고려해보자.

기업X는 2년만기 회사채를 액면가 100만원 그리고 (연간)쿠폰액 20만원에 발행하고 있다.

동 회사채의 수익률은 10%이다.

한편 기업Y는 주식발행을 통해 투자재원을 마련하고 있으며, 매년 배당을 지급하고 있다.

올해 지급된 배당액은 주당 1만원이다. 기업Y에 적용되는 할인율은 20%이다.

 

A: 기업X의 회사채 가격을 구하고 이를 설명하시오.

   동 회사채가 프리미엄 채권(Premium bond)인지 아니면 디스카운트 채권(Discount bond)인지

   설명하시오. 만약 채권시장에서 거래되는 기업X의 회사채 가격이 상승한다면 동 회사채 수익률에는 어떤

   영향을 미치는지 파악하고 왜 그런 영향을 미치는지 설명하시오.

 

B: 주식의 가격과 기업이 지급하는 배당과의 관계를 설명하시오.

   기업Y가 지급하는 배당액의 변화가 없는 경우 주식의 가격을 구하고 이를 설명하시오.

   만약 내년부터 배당액이 매년 10%씩 증가한다면 주식의 가격이 어떻게 되는지 구하고 이를 설명하시오.

 

 

 

 

 

 

문제2) 기업은 다음과 같은 두 개의 사업안을 고려하고 있다. 사업 X의 경우 사업비용은 1000억이며

1년후 1100억 그리고 2년후 121의 현금흐름을 가져다 준다. 사업 Y의 경우도 사업비용은 1000억으로 같으며

1년후 110억 그리고 2년후 1210억의 현금흐름을 가져다 준다.

 

A: 사업의 순현재가치와 할인율간의 관계를 그래프를 이용하여 표현하고 왜 그런 관계가 있는지를 설명하시오.

   사업X의 순현재가치와 할인율을 표현하는 선과 사업Y의 순현재가치와 할인율을 표현하는 선 중,

   어떤것이 더 가파른 기울기를 갖는지를 파악하고 이유를 설명하시오

 

B: 기업이 두 사업중 하나에만 투자해야 한다고 상정하자. 내부수익률법에 따라 투자를 결정한다면 어떤 사업에

   투자하는지를 파악하고 이유를 설명하시오(힌트: 할인율이 10%인 경우 사업X와 사업Y의 순현재가치는 같은).

   내부수익률법에 따라 투자를 할 경우 오류를 범하게 되는 할인율의 범위를 구하고 이를 그래프를 이용하여

   설명하시오.

 

 

 

 

 

 

문제3) 기업A는 새로운 의류사업을 구상하고 있는데 1억을 들여 시장조사를 한 결과 다음과 같은 사업개요를

작성하였다. 사업은 3기간(0,1,2기)에 걸쳐 수행되며 0기에 20억원이 소요되는 의류 기계를 매입하고 기업이

보유하고 있는 기존의 공장부지(시장가격은 30억)를 이용하여 물건을 생산하며 기계의 수명은 2년으로 매해

50%씩 감가상각된다. 1기 판매량은 10만벌 그리고 2기의 판매량은 20만벌로 예상되고 의류의 가격은 두 기에

걸쳐 공히 5만원 그리고 의류생산의 기타 가변비용은 2만원(의류 한벌당)으로 예상된다.

물가상승률은 0%이고 법인세율은 20%이며 이 기업의 할인율은 10%이다.

 

A: 각 기(0,1,2기)의 현금흐름을 구하고 이를 설명하시오.

   이 사업의 순현재가치를 구하고 이 사업에 투자할지를 결정하고 이를 설명하시오.

 

B: 물가상승률이 5%인 경우 물가상승을 감안한 실질할인율은 얼마인가?

   만약 물가상승률이 0%가 아니고 5%라면 이것이 사업의 순현재가치를 변화시키는가? 이유를 설명하시오.

   만약 시장조사 비용이 1억이 아니라 2억이었다면 이것이 사업의 순현재가치를 변화시키는가? 이유를 설명

   하시오.

 

 

 

 

 

 

 

문제4) 보통주만을 발행하는 어느 한 기업을 고려해보자.

 

A: 이 기업은 매년 초에 배당금(Dividend)을 분배하고 있으며 내년부터 주식 한 주당 배당금의 연도별 흐름이

   D₁,D₂,D₃,…..이고 할인율이 r이라고 가정할 때, 이 기업 주식의 주당 현재가치를 배당금의 함수로 표현하고

   왜 그렇게 표현되는 지 설명하시오.

 

B: 이 기업의 내년 주당 배당금이 1000원이고 내년 이후 매년 배당금이 일정률로 증가하며 배당금의 증가율이

   기업의 수익률(Growth Rate of Earnings)에 비례한다고 상정하자. 최근의 자기자본 수익률(Returns on Equity)이

   10%이고 사내유보비율이 50%이며 할인율이 10%라고 할 때, 이 기업 주식의 주당 현재가치는 얼마로

   추정될 수 있는가? 이유를 설명하시오.

 

C: 이 기업이 1년 만기 회사채를 발행한다고 상정하자. 회사채 가격(Bond Price)과 회사채 수익률(Yield to

 Maturity)간의 관계를 그래프로 표현하고 이를 설명하시오. 이 회사채의 쿠폰율(Coupon Rate)은 10%이고 현재

  회사채 수익률이 5%라고 할 때 회사채의 가격이 액면가(Par Value)보다 높은가 낮은가? 이유를 설명하시오

 

 

 

 

 

 

 

 

 

문제5) 다음의 두 가지 사업계획을 고려해보자. 두 사업 모두 현시점에서 10억의 투자비용이 소요되며,

사업A는 1년후에 3억 그리고 2년후에 12억의 현금흐름을, 사업B는 1년후에 12억 그리고 2년후에 2억의

현금흐름을 가져다 준다.

 

A: 두 사업의 할인율이 공히 20%이고 두 사업은 상호 배타적(Mutually exclusive)이지 않으며,

   이 기업은 두 사업에 모두 투자할 여력이 있다고 상정하자.

   이 기업이 순현재가치법(Net Present Value)에 따라 투자를 결정한다면 어떤 사업에 투자하겠는가?

   이유를 설명하시오. 이 기업이 내부수익률법(Internal Rate of Returns)에 따라 투자를 결정한다면

   어떤 사업에 투자하겠는가? 이유를 설명하시오. 순현재가치법과 내부수익률법에 따른 투자법칙이 동일한

   투자결정을 유도하는가 아니면 다른 투자결정을 유도하는가? 이유를 설명하시오.

 

B: 두 사업이 상호 배타적인 경우를 상정하자. 순현재가치법과 내부수익률법에 따른 투자법칙이 동일한

   투자결정을 유도하는 할인율과 다른 투자결정을 유도하는 할인율의 예를 제시하고 이를

   (할인율에 따른 순현재가치를 보여주는) 그래프를 이용하여 설명하시오.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

문제6) 다음의 두 기업 A와B를 고려하자. 주식 A와 B의 수익률 분산은 각각 0.09와 0.04이며, 시장 포트폴리오

와의 공분산은 0.02와 0.005이고 시장 포트폴리오의 분산은 0.01이다. 무위험 자산의 수익률은 5%,

시장 포트폴리오의 수익률은 10%이다.

 

A: 일반적으로 투자자의 입장에서 주식 A에만 투자하거나 혹은 주식 B만 투자하는 것보다 주식 A와B를 포함한

   포트폴리오에 투자하는 것이 어떤 면에서 효율적인가? 이유를 설명하시오.

   주식에 더불어 국채와 같은 무위험 자산에 투자할 수 있다면 이 무위험 자산의 존재가 투자자의 효용을

   증대시키는가? 이유를 (자본시장선과 무차별곡선을 포함한) 그래프를 이용하여 설명하시오.

 

B: CAPM(Capital Asset Pricing Model)에 의거하여 개별 기업 주식의 기대수익률과 위험간의 관계를 설명하고,

기업 A와 B 주식의 기대수익률을 추정하시오.

 

C: 두 기업 모두 10억 비용을 소요하는 투자사업이 있으며, 동 사업은 1년후 11억의 현금흐름을 가져다 준다면

   두 기업 모두 동 사업에 투자하는 것이 바람직한가? 이유를 설명하시오.

 

 

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